Risikokapitalfinanzierung: Ein Leitfaden für Anfänger

Was ist eine Risikokapitalfinanzierung (VC)?

Risikokapital (VC) ist eine Form der privaten Beteiligungsfinanzierung, die von Investoren für kleine Unternehmen oder Start-ups bereitgestellt wird, denen ein hohes Wachstumspotenzial zugeschrieben wird. VC-Finanzierungen stammen in der Regel von institutionellen Anlegern, wie Risikokapitalgebern, Investmentbanken und anderen Finanzinstituten.

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Das Profil eines Risikokapitalgebers

• Ein Risikokapitalgeber ist eine vermögende Einzelperson oder Firma, die Kapital für Start-ups bereitstellt, in der Regel im Austausch gegen eine Beteiligung an dem Unternehmen.

• Die typische Investition eines Risikokapitalfonds liegt zwischen 250.000 $ und 10 Millionen $.

• Risikokapitalgeber investieren in der Regel in Unternehmen, die ein hohes Wachstumspotenzial haben.

• Sie versuchen für gewöhnlich, ihre Investitionen innerhalb von drei bis fünf Jahren durch einen Börsengang oder einen Verkauf an ein anderes Unternehmen zu realisieren.

Weitere Informationen finden Sie in unserem Artikel: Startup-Investoren: Welche Investoren in Startups investieren

Struktur eines Risikokapitalfonds

Ein Risikokapitalfonds besteht aus Kommanditisten und Komplementären.

Bei den Kommanditisten handelt es sich in der Regel um institutionelle Anleger wie Pensionsfonds, Versicherungsgesellschaften und Stiftungen, die den Großteil des Kapitals für den Fonds bereitstellen. Die Komplementäre hingegen verwalten das Tagesgeschäft des Fonds und stellen ihr Fachwissen und ihre Erfahrung zur Verfügung. Typische Risikokapitalfonds haben einen Lebenszyklus von sieben bis zehn Jahren.

In dieser Zeit tätigt der Fonds Investitionen in Unternehmen und steigt dann bei erfolgreichen Investitionen durch einen Börsengang oder einen Verkauf an ein anderes Unternehmen aus.

Ziel des Risikokapitalfonds ist es, durch den Ausstieg aus dem Portfoliounternehmen eine Rendite für die Kommanditisten zu erzielen.

Die Komplementäre werden durch eine Managementgebühr und eine Erfolgsgebühr entschädigt. Die Managementgebühr ist ein fester Betrag, der jedes Jahr an den Komplementär gezahlt wird, um den Betrieb des Fonds zu finanzieren. Die Performance Fee hingegen erhält der Komplementär nur, wenn er seine Zielrendite übertrifft, und basiert auf einem Prozentsatz des Gewinns (Carried Interest).

Lesen Sie mehr über die Struktur eines Risikokapitalfonds unserem Artikel: Struktur eines VC-Fonds oder über den Risikokapitalprozess in unserem Artikel: Lebenszyklus eines VC-Fonds

Geschichte des Risikokapitals

Die Anfänge der Risikokapitalinvestitionen

Die moderne Risikokapitalbranche hat ihre Wurzeln im 19. Jahrhundert, als wohlhabende Einzelpersonen begannen, in risikoreiche Unternehmen zu investieren, die hohe Gewinne versprachen. Diese frühen Investoren waren als “Angel Investor” bekannt. Im Laufe des 20. Jahrhunderts wuchs die VC-Branche und entwickelte sich weiter.

Das erste institutionelle VC-Unternehmen, die American Research and Development Corporation, wurde 1946 von Georges Doriot gegründet. Doriot, der oft als “Vater des Risikokapitalismus” bezeichnet wird, war Professor an der Harvard Business School und ein erfolgreicher Unternehmer. Er war davon überzeugt, dass Risikokapital ein wirksames Instrument für die Finanzierung und das Wachstum junger Unternehmen sein könnte.

Im ersten Jahr investierte das ARDC in drei Unternehmen. Circo Products, ein in Cleveland ansässiges Unternehmen, erhielt 150.000 $ für die Entwicklung eines Gerätes, das dafür verwendet wurde, das Fett von Automotoren zu schmelzen. Die beiden anderen Unternehmen waren in Cambridge ansässig. High Voltage Engineering Corporation, ein Unternehmen, das von zwei MIT-Wissenschaftlern in einem umgebauten Parkhaus gegründet wurde, erhielt eine Investition von 200.000 Dollar für die Entwicklung eines Zwei-Millionen-Volt-Generators, der achtmal leistungsfähiger ist als die vorhandenen Röntgengeräte. Weitere 150.000 Dollar gingen an Tracerlab, Incorporated, das ebenfalls von Wissenschaftlern des MIT gegründet wurde und radioaktive Isotope verkaufte und Strahlungsdetektoren herstellte.

Obwohl diese frühen Investitionen nicht ohne Risiko waren, erwiesen sie sich als sehr erfolgreich. Dieser Erfolg trug dazu bei, die VC-Branche zu legitimieren.

In den 1960er und 1970er Jahren begannen Risikokapitalgeber, sich als eine eigene Klasse professioneller Investoren zu etablieren. Die VC-Finanzierung spielte eine wichtige Rolle für das Wachstum des Silicon Valley. In den 1970er und 1980er Jahren wurden viele VC-Firmen in der Region gegründet und begannen, in neu gegründete Technologieunternehmen zu investieren. In dieser Zeit entstanden einige der bekanntesten Technologieunternehmen, wie Apple, IBM und Microsoft. Und in den 1980er und 1990er Jahren wurde VC eine immer wichtigere Finanzierungsquelle für Start-ups und kleine Unternehmen.

Die Auswirkungen der Finanzkrise (2008) auf Risikokapitalinvestitionen

Die Finanzkrise von 2008 hat der Risikokapitalbranche einen schweren Schlag versetzt. Während der Krise zogen sich viele institutionelle Anleger (z. B. Pensionsfonds, Investmentfonds und Stiftungen) aus ihren VC-Investitionen zurück. Infolgedessen mussten die Risikokapitalfonds ihre Aktivitäten einschränken, und viele Start-ups hatten Schwierigkeiten, eine Finanzierung zu finden. In den Jahren nach der Finanzkrise hat sich die VC-Branche langsam erholt.

Jüngste Entwicklungen

In den letzten Jahren hat sich das Wachstum der VC-Branche in Europa wieder beschleunigt. Nach Angaben von Invest Europe erreichten die VC-Investitionen in Europa im Jahr 2021 ein Rekordhoch von 20,4 Mrd. EUR. Dies ist ein deutlicher Anstieg gegenüber 2020, als sich die VC-Investitionen auf 12,0 Mrd. EUR beliefen.

Arten von Risikokapital

Risikokapital kann grob nach dem Wachstumsstadium des Unternehmens, in das investiert wird, eingeteilt werden. Generell gilt: Je jünger ein Unternehmen ist, desto größer ist das Risiko für die Investoren.

Die Stufen der VC-Investitionen sind:

Pre-Seed-Finanzierung ist das Geld, das ein Start-up-Unternehmen aufnimmt, bevor es sein Produkt oder seine Dienstleistung auf den Markt gebracht hat. Diese Art der Finanzierung wird in der Regel zur Deckung der Kosten für Forschung und Entwicklung sowie für die ersten Marketing- und Werbeausgaben verwendet.

Seed-Finanzierung ist das Geld, das ein Start-up-Unternehmen nach der Markteinführung seines Produkts oder seiner Dienstleistung aufnimmt. Diese Art der Finanzierung wird in der Regel zur Deckung der Kosten für weitere Forschung und Entwicklung sowie für zusätzliche Marketing- und Werbeausgaben verwendet.

Bei der Frühphasenfinanzierung handelt es sich um Gelder, die ein Start-up-Unternehmen erhält, nachdem es begonnen hat, Einnahmen zu erzielen. Diese Art der Finanzierung wird in der Regel für die Ausweitung der Geschäftstätigkeit des Unternehmens sowie für zusätzliche Marketing- und Werbeausgaben verwendet.

Wachstumsfinanzierung ist das Geld, das ein Start-up-Unternehmen aufnimmt, nachdem es sich auf dem Markt etabliert hat und beginnt, erhebliche Einnahmen oder Gewinne zu erzielen. Diese Art der Finanzierung wird in der Regel zur Finanzierung der Expansion in neue Märkte sowie zur Deckung zusätzlicher Marketing- und Werbekosten verwendet.

Der Risikokapitalprozess

Der Venture-Capital-Investitionsprozess beschreibt die Phasen, die ein Start-up-Unternehmen bei der Beschaffung von Risikokapital aus der Sicht des VC durchläuft.

Der VC-Investitionsprozess besteht aus vier Hauptphasen:

Screening: In this stage, Venture Capital Funds assess a startups potential for growth and profitability. This assessment is typically based on factors such as the company’s business model, competitive landscape, management team, and market opportunity.

Due diligence-Prüfung: Bei der Due-Diligence-Prüfung führen VC-Firmen eine detailliertere Analyse der Geschäftstätigkeit eines Start-ups durch. Diese Analyse umfasst in der Regel Finanzprognosen, Marktforschung und rechtliche Prüfung.

Aushandlung des Term Sheets: Nachdem Investitionsentscheidungen getroffen wurden, verhandeln VC-Firmen mit dem Start-up über die Bedingungen ihrer Investition. Bei diesen Verhandlungen geht es in der Regel um Fragen wie Bewertung, Kapitalbeteiligung und Sitze im Aufsichtsrat.

Risiko-Investition: Nach Abschluss der Verhandlungen stellen die VC-Firmen dem Start-up das Kapital zur Verfügung, das es zum Wachstum seines Unternehmens benötigt. Diese Investition erfolgt in der Regel in Form von Eigenkapital.

Der Risikokapitalprozess kann langwierig und kompliziert sein, je nachdem, in welchem Stadium sich das Start-up befindet. Ein Verständnis des Prozesses ist jedoch für jedes Start-up, das eine VC-Finanzierung anstrebt, unerlässlich. Durch die Vorbereitung der oben beschriebenen Schritte können Start-ups ihre Erfolgschancen bei der Sicherung von VC-Investitionen erhöhen.

Wie erhält man eine Risikokapitalfinanzierung?

Auf diese Frage gibt es keine allgemeingültige Antwort. Die Situation eines jeden Start-ups ist einzigartig, und der beste Weg zur Beschaffung von VC-Finanzierung hängt von den individuellen Bedürfnissen und Umständen des Unternehmens ab.

Dennoch gibt es ein paar allgemeine Tipps, die jedem Start-up helfen können, VC-Investitionen zu erhalten:

Erstellen Sie einen soliden Geschäftsplan: Ein gut ausgearbeiteter Geschäftsplan ist für jedes Start-up, das Risikokapital aufnehmen will, unerlässlich. Ihr Geschäftsplan sollte klar, prägnant und leicht verständlich sein. Er sollte auch Finanzprognosen und Marktforschung enthalten. All dies sollte in einem Pitch Deck zusammengefasst werden, das eine komprimierte Zusammenfassung der wichtigsten Botschaften an die Investoren darstellt.

Stellen Sie ein starkes Managementteam zusammen: Die Investoren wollen sehen, dass Ihr Unternehmen von einem kompetenten und erfahrenen Managementteam geführt wird. Stellen Sie die Erfahrung und Qualifikation Ihrer Teammitglieder in Ihrem Businessplan und Ihrem Pitch Deck heraus.

Identifizieren Sie eine große Marktchance: Risikokapitalfonds investieren gerne in Unternehmen, die das Potenzial haben, beträchtliche Gewinne zu erwirtschaften, und die in Märkten tätig sind, die ihnen ein schnelles Wachstum ermöglichen. Um Ihre Erfolgschancen zu erhöhen, sollten Sie in Ihrem Pitch Deck die Größe und das Wachstumspotenzial Ihres Zielmarktes hervorheben.

Zeigen Sie Traktion: Start-ups, die nachweislich erfolgreich sind, sind für Investoren attraktiver als solche ohne Umsatz oder Kunden. Wenn Sie bereits einige Umsätze erzielt oder bedeutende Partnerschaften geschlossen haben, sollten Sie diese Informationen in Ihr Pitch Deck aufnehmen.

Erfahren Sie mehr darüber, was Risikokapitalgeber bei einem Start-up suchen, in unserem Artikel Investoren finden – Wonach Venture Capitalists suchen oder laden Sie unsere Fragenliste Wonach suchen VC Fonds? herunter.

Vor- und Nachteile von Risikokapital

Die Aufnahme von Risikokapital hat sowohl Vor- als auch Nachteile.

Einige der Vorteile sind:

• Sie können schnell viel Geld aufbringen: Wenn Sie erfolgreich eine VC-Investition erhalten, können Sie relativ schnell große Geldsummen aufbringen. Dies kann hilfreich sein, wenn Sie Ihr Unternehmen schnell vergrößern müssen.
• Sie erhalten Zugang zu erfahrenen Investoren: VC-Firmen stellen nicht nur Kapital zur Verfügung, sondern bieten auch Beratung und Mentoring an. Dies kann für junge Start-ups, die versuchen, die frühen Wachstumsphasen zu bewältigen, sehr wertvoll sein.
• Sie haben mehr Flexibilität bei der Verwendung des Geldes: Im Gegensatz zur Fremdfinanzierung muss Risikokapital nicht zurückgezahlt werden. Das bedeutet, dass Sie mehr Flexibilität bei der Verwendung der Mittel haben.

Einige der Nachteile sind:

• Sie geben Eigenkapital an Ihrem Unternehmen ab: Als Gegenleistung für die Finanzierung übernehmen VC-Firmen in der Regel eine Kapitalbeteiligung an Ihrem Unternehmen. Das bedeutet, dass Sie weniger Kontrolle über Ihr Unternehmen haben.

• Sie können unter Druck gesetzt werden, schnell zu wachsen: VC-Firmen wollen in der Regel innerhalb weniger Jahre eine Rendite für ihre Investition sehen. Dies kann Druck auf Start-ups ausüben, schnell zu wachsen, was manchmal zu schlechten Entscheidungen führen kann.

• Möglicherweise müssen Sie einen Sitz im Aufsichtsrat aufgeben: In einigen Fällen verlangen VC-Firmen von Start-ups, dass sie ihnen im Gegenzug für die Finanzierung einen Sitz im Vorstand überlassen. Dies kann den Investoren ein erhebliches Maß an Kontrolle über die Richtung des Unternehmens geben.

Bevor Sie sich entscheiden, ob Sie Risikokapital aufnehmen wollen oder nicht, sollten Sie die Vor- und Nachteile sorgfältig abwägen. Risikokapital kann eine gute Möglichkeit sein, ein Start-up zu finanzieren, aber es ist nicht für jedes Unternehmen geeignet. Sie müssen entscheiden, ob die Vorteile in Ihrer speziellen Situation die Nachteile überwiegen.

Neueste Trends beim Risikokapital

Ein Trend ist, dass sich VC-Firmen immer mehr spezialisieren. Das bedeutet, dass es jetzt Firmen gibt, die sich auf bestimmte Branchen oder Wachstumsphasen konzentrieren.

Schließlich gibt es einen Trend zu Impact Investing, d.h. VC-Firmen investieren in Unternehmen, die einen positiven sozialen oder ökologischen Einfluss haben. Dies wird immer beliebter, da die Investoren mit ihrem Geld etwas bewirken wollen.

Risikokapital ist eine wichtige Finanzierungsquelle für Start-ups. Wenn Sie die Trends im Bereich Risikokapital verstehen, können Sie Ihr Start-up besser positionieren, um die für sein Wachstum erforderliche Finanzierung zu sichern.

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